近日，思源电气股份有限公司接待了阿尔派投资管理有限公司等27家机构的特定对象调研，就公司上半年经营情况、订单数据、产能规划、费用支出等多方面进行了深入交流。

本次投资者关系活动类别为特定对象调研，时间为2025年8月19日15:30-16:30及2025年8月20日15:30-16:30，地点在腾讯会议及公司会议室。上市公司接待人员为市场战略部总监李刚先生、董事会秘书兼财务总监杨哲嵘先生。

在公司上半年总体情况介绍中，2025年上半年公司实现营业收入约84.96亿元，经营稳中有进，订单增长符合年初目标，重点基建项目进展基本符合计划，多个项目进入调试和竣工阶段。公司加强供应链协同与项目执行效率，优化库存周转，期间费用率保持合理区间，预计下半年整体费用水平稳定，且维持全年经营目标不变。

在互动问答环节，公司透露2025年上半年海外营收同比增长近89%，主力产品为高压开关设备和变压器，各海外市场均有增长，海外业务收入占比稳步提升。上半年新增订单整体增长符合年初经营目标，但尚无准确统计数据。公司变压器与高压开关整体产能能支撑业务发展，在产能布局等方面持续投入。资本支出围绕现有战略方向，研发费用是增长重点，2025年上半年维持较高水平。

从市场结构看，收入增长主要驱动力来自海外市场，国内市场增长稳健。新兴业务如储能、中压等逐步形成增量支撑。对于海外建厂，公司将综合评估多重因素。储能板块表现积极，户用储能复苏，场站级储能项目持续落地，毛利率有提升空间。北美市场是重点布局的高端目标市场，设立美国子公司深化全球布局。海外订单增速略高于整体平均水平，海外市场准入门槛高等特点促使公司不断提升自身能力。2025年中标国家电网750kV项目部分设备已交付。GIS业务增长显著，公司加强相关研发与推广提升竞争力。

公司在构网型产品方面已有进展，在国内工业领域业务面临压力。二季度销售费用率提升属正常季节性波动和战略性投入。公司关注雅江项目并做好技术与产品储备。储能业务发展良好，配网业务在整体收入中占比较低，对2026年市场需求总体保持审慎乐观。

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